(C)CAPM vs CAPM: ¿Qué modelo refleja mejor el comportamiento de las acciones en mercados emergentes?
DOI:
https://doi.org/10.21754/iecos.v19i0.1164Palabras clave:
CAPM, (C)CAPM, Beta (β), Beta del sector, Mercados emergentes, MILA, Rendimiento, Rentabilidad, Precios de activosResumen
El CAPM es uno de los principales modelos de valoración de activos por su sencillez de cálculo y su popularidad entre académicos y profesionales. Sin embargo, la evidencia empírica ha demostrado su debilidad a la hora de explicar los hechos estilizados -comportamientos observados en los datos- de la sección transversal del rendimiento de las acciones. Una de las propuestas teóricas actuales que supera las debilidades del CAPM es el CAPM (C), que es una fusión del CAPM y del Modelo de valoración de activos basado en el consumo (Consumption-based Asset Pricing Model). Dado que toma lo mejor de ambos modelos, el CAPM (C) ha mostrado un mejor rendimiento para los datos estadounidenses. Sin embargo, la cuestión sigue siendo si este rendimiento es igual de bueno o mejor en los mercados emergentes. En esta investigación respondemos a esta pregunta utilizando datos para el MILA (Mercado Integrado Latinoamericano). Asimismo, evaluamos el modelo a nivel agregado (Perú, México, Colombia y Chile) y sectorial. Los resultados de esta investigación son complementarios a lo que existe en la literatura y proporcionarían un mejor entendimiento del comportamiento del desempeño de las acciones al entorno académico y a las autoridades regulatorias.
Descargas
Citas
Adam, K., Marcet, A., and Nicolini, J. P. (2016). Stock market volatility and learning. Journal of Finance, 71(1):33-82.
Baltas, N. and Karyampas, D. (in press, 2018). Forecasting the equity risk premium: the im- portance of regime-dependent evaluation. Journal of Financial Markets.
Barroso, P., Boons, M., and Karehnke, P. (2017). Time-varying predictability of consumption growth, macro-uncertainty, and risk premiums. Available at SSRN: https: papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract id=2933449
Balvers, R., and Huang, D. (2009). Money and the C-CAPM. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(2), 337-368.
Black, Fischer, Michael Jensen, and Myron Scholes, 1972, The capital asset pricing model: Some empirical tests, in Michael Jensen, ed.: Studies in the Theory of Capital Markets (Praeger, New York).
Bansal, Ravi and Amir Yaron, 2004, Risks for the long run: A potential resolution of asset pricing puzzles, The Journal of Finance 59, 1481-1509
Bansal, Ravi, Dana Kiku, and Amir Yaron, 2012, An empirical evaluation of the long run risks model for asset prices, Critical Finance Review 1, 183-221
Campbell, John Y., 1993, Intertemporal asset pricing without consumption data, American Economic Review 83, 487-512.
Campbell, J., Andrew W. Lo, and A. Craig MacKinlay (1997). The Econometrics of Financial Markets. Princeton Press.
Campbell, J., and Vuolteenaho, T. (2004). Bad Beta, Good Beta. The American Economic Review, 94(5), 1249-1275.
Campbell, J. (2018). Financial Decisions and Markets. Princeton Press.
Cochrane, John H., 1996, A cross-sectional test of an investment-based asset pricing model, Journal of Political Economy 104, 572-621.
Cochrane, John H.(2005). Asset Pricing (Revised Edition). Princeton Press.
Claessens, S. (1995). The Emergence of Equity Investment in Developing Countries: Overview. The World Bank Economic Review, 9(1), 1-17.
Dybvig, P., and Ingersoll, J. (1982). Mean-Variance Theory in Complete Markets. The Journal of Business, 55(2), 233-251.
Lettau, M., and Ludvigson, S. (2001). Resurrecting the (C)CAPM: A Cross-Sectional. Test When Risk Premia Are Time-Varying. Journal of Political Economy, 109(6), 1238-1287.
Lintner, J. (1965). The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets. The Review of Economics and Statistics, 47(1), 13-37.
Fama, E. F., and K. R. French. 1992. The Cross-Section of Expected Stock Returns. Journal of Finance 47:427-465.
Fama, Eugene F., and J. MacBeth, 1973, Risk, return, and equilibrium: Empirical tests, Journal of Political Economy 71, 607-636.
Fama, Eugene F., and Kenneth R. French, 1993, Common risk factors in the returns on stocks and bonds, Journal of Financial Economics 33, 3-56.
Hansen, Lars P., and Scott Richard, 1987, The role of conditioning information in deducing testable restrictions implied by dynamic asset pricing models, Eco-nometrica 55, 587-613.
Kristofik, Peter (2010). Application of CAPM for investment decisions in emerging countries, mimeo.
Merton, Robert C., 1973, An intertemporal capital asset pricing model, Econometrica 41, 867- 887.
Lewellen, Jonathan and Stefan Nagel, 2006, The conditional capm does not explain asset-pricing anomalies, Journal of Financial Economics 82, 289-314.
Parker, Jonathan A and Christian Julliard, 2005, Consumption risk and the cross section of expected returns, Journal of Political Economy 113, 185-222.
Piazzesi, Monika, Martin Schneider, and Selale Tuzel, 2007, Housing, consumption and asset pricing, Journal of Financial Economics 83, 531-569.
Ross, S. A. 1976. The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory 13:341-60.
Ross, Stephen A., 1978, A simple approach to the valuation of risky streams, Journal of Business 51, 453-475.
Roll, Richard, 1977, A critique of the asset pricing theory’s tests: Part I, Journal of Financial Economics 4, 129-176.
Singleton K. J. (2006). Empirical Dynamic Asset Pricing. Princeton Press.
Shanken, J. 1985. Multivariate Tests of the Zero-Beta CAPM. Journal of Financial Economics 14:327-348.
Sharpe, W. F. (1964), CAPITAL ASSET PRICES: A THEORY OF MARKET EQUILIBRIUM.
Descargas
Publicado
Cómo citar
Número
Sección
Licencia
Derechos de autor 2018 Adolfo Chang Medina, Hamilton Galindo Gil
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución 4.0.
CC BY 4.0 DEED Attribution 4.0 International
